soi kèo tài xỉu:“国补”离场在即 新能源汽车产业链何去何从

admin 1个月前 (12-16) 财经 3 0

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中国资本市场研究院 张娟娟 杨霞

新能源补贴进入倒计时,根据财政部、工信部等四部门去年末发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,国家新能源汽车购置补贴政策将于今年12月31日终止,在此之后上牌的车辆将不再给予补贴。市场正逐渐从“政策驱动”到“消费导向”转变。

自问世以来,新能源汽车的不可替代性逐渐凸显。与此同时,A股二级市场上,新能源汽车板块调整3个多月后,自11月底迎来反弹。为何要发展新能源汽车、新能源汽车的发展现状如何、“国补”退出后新能源汽车未来如何发展?本文将逐一进行分析。

运输业是碳排放大户

早在2014年,联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)在公布的气候报告称,气候变化是人类面临的全球性问题,尽管国际范围内的气候保护意识已得到增强,但在2000年到2010年之间,全球二氧化碳排量的上升速度还是达到了前30年的最高水平。

世界银行数据显示,全球二氧化碳排放量由20年前的3.77公吨/人上升至2019年的4.47公吨/人,碳排放总量居前的以美国、日本等工业发达国家为主。值得一提的是,随着清洁能源和新能源汽车产业的崛起,近10年全球碳排放增长趋势有所缓和。

交通运输业的碳排放占比居前。相关数据显示,2019年各国交运行业碳排放占比普遍超过20%,其中法国、美国、英国、意大利等欧美国家交运行业碳排放占比超过30%,法国更是高达43.8%,各国占比纷纷创下历史新高。日本是为数不多的交运行业碳排放占比下降的国家,2019年占比19%,较20年前下降近3个百分点,主要系经济产业活动衰减所致。

IPCC表示,如果各国维持目前的排放状态,到2100年,全球气温将上升3.7-4.8摄氏度,超出科学家制定的2摄氏度的极限。

全球新能源汽车渗透率

有待提高

新能源车问世以前,柴油发动机、汽油发动机是汽车动力的主要来源。提炼柴油、汽油的化石燃料是不可再生资源,过度开采、不断消耗势必造成资源的枯竭。

据证券时报・中国资本市场研究院统计,从全球能源消耗比重来看,包括可再生能源在内,化石燃料能耗占比极高,过去60年全球整体维持在80%左右,日本、美国、英国、中国、俄罗斯等能耗占比居前。中国是石油进口第一大国,2020年石油总消费量中进口比例占了73.5%,对于石油这种不可再生资源高度依赖。

汽车产业是全球经济增长的重要引擎,但同时又带来环境污染、温室气体排放上升、能源消耗等问题,依赖石化能源具有不可持续性。因此,发展新能源是实现汽车工业节能减排的重要途径,同时可降低对石油的依赖,更是符合双碳战略的要求。

从全球范围看,新能源汽车呈爆发式增长。来自于国际汽车销售协会的数据显示,新能源汽车在全球的渗透率(新能源汽车占比)逐年上升,2016年以前不到1%,2021年渗透率提升至7.79%。专业机构预测,2025年新能源汽车渗透率将达到20%的目标,但目前来看距离20%的目标仍有较大差距。目前美国、加拿大、日本、巴西、印度均不到20%,美国渗透率较低,不到10%。

中国新能源(600617)汽车渗透率

已提前达成目标

中国汽车工业起步晚,但新能源汽车发展迅猛。早在1992年,钱学森院士建议发展新能源汽车,中国新能源汽车项目正式立项。1995年,国内第一辆纯电动大客车――“远望号”问世。

经历了30年的发展,中国新能源汽车从探索到制定目标,从技术升级迭代到快速发展,三电技术(电池、电驱、电控)持续突破壁垒。目前,中国已发展成为全球最大的新能源汽车市场。中汽协数据显示,2022年11月国内新能源汽车销量78.6万辆,是2015年初的122倍多,消费者对新能源汽车的接受度大幅提升。

分品牌看,11月比亚迪(002594)新能源汽车销售突破23万辆至23.04万辆,全球贡献率持续超过20%,国内贡献率近30%,以压倒性优势蝉联全球新能源汽车销量总冠军,1-11月累计销售164.18万辆。位居全球第二的特斯拉,11月销量突破10万辆至10.02万辆。国内造车新势力广汽埃安、哪吒汽车、理想汽车,蔚来汽车和极氪等11月均销售万辆以上。

在强大的产能、三电“黑科技”以及市场需求提升的拉动下,自主品牌新能源汽车加大出海力度。以比亚迪为例,11月其新能源汽车出口突破1万辆,东吴证券(601555)预测其2023年出口有望超过30万辆。

从新能源汽车销量占比来看,2022年10月国内新能源汽车渗透率超过30%,达到33.76%,创历史新高。2022年3月国内新能源汽车渗透率首次突破20%,提前三年完成工信部提出的2025年新能源汽车渗透率达到20%的目标。摩根大通预计2025年中国市场新能源汽车渗透率将达46.3%。

A股汽车板块

研发强度创新高

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中国能在新能源汽车领域弯道超车,与汽车产业链公司在电子电气架构、汽车芯片、新体系电池、关键基础材料等领域研发投入不断加码有密切关系。

2021年,A股汽车与汽车零部件上市公司研发支出合计首次突破千亿元,同比增长23%以上,研发投入强度为4.39%,创过去5年最高水平,且持续超过A股整体水平。其中13家公司研发投入强度超过10%,从事智能驾驶技术研发的鸿泉物联、汽车零部件核心企业北汽蓝谷(600733)均超过20%。

相比之下,2021年美股汽车产业研发投入同比增长22%左右,略低于A股。同期研发投入强度5.02%,低于2020年的5.13%及2019年的5.37%。然而,美国的上市车企研发投入强度并不是很高,高研发强度公司大多属于中国、日本等国家。

以市值超过500亿元(美股以人民币结算,A股截至12月15日,美股截至12月14日)的公司来看,2021年A股市场从事核心零部件和三电技术研发的赛力斯、汽车电子公司德赛西威(002920)研发投入强度均超过10%,从事新能源汽车制造的长城汽车(601633)、比亚迪研发投入强度分别为6.65%、4.92%。美股市场小鹏汽车、蔚来、理想汽车、法拉利、吉利旗下极星汽车等5家公司研发投入强度超过10%。美股车企市值第一的特斯拉同期研发投入强度4.82%,略低于比亚迪。

上游“缺芯贵电”

锂电公司业绩有望大增

随着汽车市场规模扩大和全球化采购迅速增长,我国汽车零部件产业供应体系逐步完善,在产业规模、品类齐全和产业链协同等方面都取得显著的成绩。然而,关于新能源汽车充电、安全性、里程达成率等话题热度居高不下,新能源汽车的许多瓶颈也尚未解决。

上游方面,2020年以来新能源汽车生产受到原材料供应不足、锂电池价格上涨与芯片产能受限等多重影响,“缺芯贵电”成行业痛点之一。

提升电池能量密度、缓解里程焦虑是摆在新能源汽车公司的首要问题。目前比亚迪、宁德时代(300750)等头部公司在提升电池能量密度方面成果显著。

目前,A股市场从事动力电池研发生产的公司超过20家,包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能(300014)等。根据同花顺(300033)金融数据,截至2022年10月,新能源汽车锂电池装机量前五的分别是宁德时代、比亚迪、国轩高科(002074)、中航锂电、亿纬锂能等,市场份额占比合计近90%,其中比亚迪、国轩高科、亿纬锂能市场份额较2021年12月份上升,比亚迪由2021年末的15.26%上升至31.27%,宁德时代由去年末的57.06%降至45.93%,两家公司市场份额差距进一步收窄。

在下游旺盛的需求之下,锂电池公司扩大产能,业绩或迎来上升期。从机构一致预测数据来看,14家锂电池公司2022-2023年净利润增幅均超过20%,比亚迪、国轩高科、孚能科技等公司2022年业绩有望大增,前两家公司净利润增幅或超过300%。锂电池原材料公司中,天齐锂业(002466)、雅化集团(002497)最新市盈率均低于10倍,且机构预测2022年净利润有望大幅增长。

二级市场看,截至12月15日,新能源汽车产业链的锂电池公司今年内仅有比亚迪、横店东磁(002056)小幅上涨,先导智能(300450)、恩捷股份(002812)等跌幅超过40%。

下游充电桩配置不足

多地力推充电桩建设

充电问题被认为是新能源汽车推广的“最后一公里”。截至2022年9月,国内新能源汽车保有量1149万辆,充电桩保有量448.8万台,其中公共充电桩163.58万台,公共车桩比7.02:1。2020年以来车桩比较此前有明显下降,但与国家发改委、工信部等四部门发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》要求接近1:1的水平还有很大差距。

一线城市中,截至2021年末,北京、上海、深圳的新能源公共车桩比分别为5.24:1、5.61:1、5.61:1,广州公共车桩比在今年上半年接近6:1。

充电桩配置不足成为新能源汽车发展面临的主要问题,充电难、充电慢始终困扰着新能源车主。目前,全国多地推动电动车充电基础设施建设,包括四川、陕西、上海、江苏等。比如上海10月份发布《上海市交通发展白皮书》,预计2025年上海将建成充电桩76万台,车桩比不高于2:1。华安证券(600909)研报指出,据IEA测算,在全球充电桩加快建设的背景下,乐观预计2025年建设完成公共充电桩692万台,2030年建设完成公共充电桩1537万台。

充电桩公司中,机构预测2022-2023年净利润增幅均超过20%且滞涨(年内跑输上证指数)的有7家,包括许继电气(000400)、大洋电机(002249)、特锐德(300001)等,其中从事高压快充的欣锐科技(300745)2022年及2023年净利润增幅均有望超过100%。

“国补”退场

新能源车潜力依然巨大

“国补”即将退场,不少消费者正赶在最后一波红利前“上车”。各大品牌商在补贴退出前纷纷出台各种销售政策,比如特斯拉在四季度推出降价政策,问界汽车、福特汽车、长安深蓝、吉利、欧拉等也加入降价促销(保价)队伍,小鹏汽车推出限时保价政策。不过,比亚迪、广汽埃安则表示2023年旗下新能源车将要涨价,主要因原材料价格持续上涨。

汽车行业分析师宋军表示,“国补”的彻底退出可能会成为新能源汽车产业发展过程中重要转折点,从“政策导向”彻底转到“市场导向”。咨询公司罗兰贝格2022年发布的《新能源商用车白皮书》指出,在未来5年商用车市场的竞争中,新能源将是重中之重。

在顺应环保、能耗等政策要求以及消费者认可度大幅提升的背景下,即便新能源汽车价格普涨成必然趋势,也依然阻挡不了消费者的热情,新能源汽车未来依然潜力巨大。

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